Anleihe

Im Finanzbereich ist eine Anleihe ein Verschuldungsinstrument des Emittenten an die Inhaber. Zu den gängigsten Arten von Anleihen zählen kommunale Anleihen und Unternehmensanleihen. Anleihen werden von der öffentlichen Hand zwecks Geldbeschaffung ausgegeben. Es sind festverzinsliche Wertpapiere.

Bei der Anleihe handelt es sich um eine Schuldverschreibung, bei der der Emittent den Gläubigern eine Schuld schuldet und (abhängig von den Bedingungen der Anleihe) verpflichtet ist, ihnen Zinsen (den Coupon) zu zahlen oder den Kapitalbetrag zu einem späteren Zeitpunkt, dem Fälligkeitsdatum, zurückzuzahlen. Zinsen sind in der Regel in festen Intervallen (halbjährlich, jährlich, manchmal monatlich) zu zahlen. Sehr oft ist die Anleihe handelbar, das heißt, das Eigentum an dem Instrument kann auf dem Sekundärmarkt übertragen werden.

Anleihen und Aktien sind beide Wertpapiere, aber der Hauptunterschied zwischen den beiden ist, dass (Kapital-) Aktionäre eine Kapitalbeteiligung an einem Unternehmen haben (d. h. sie sind Eigentümer), während Anleihegläubiger eine Gläubigerbeteiligung an dem Unternehmen haben (d. h sie sind Kreditgeber). Als Gläubiger haben Anleihegläubiger Vorrang vor den Aktionären. Dies bedeutet, dass sie vor den Aktionären zurückgezahlt werden, aber im Falle eines Konkurses hinter den gesicherten Gläubigern stehen werden. Ein weiterer Unterschied besteht darin, dass Anleihen normalerweise eine bestimmte Laufzeit haben, nach der die Anleihe zurückbezahlt wird, während Aktien in der Regel auf unbestimmte Zeit ausstehend bleiben. Eine Ausnahme ist eine unwiderrufliche Anleihe, wie eine Consol, die eine ewige Rente darstellt, d. h. eine Anleihe ohne Fälligkeit.

Ausgabe

Anleihen werden von öffentlichen Behörden, Kreditinstituten, Unternehmen und supranationalen Institutionen auf den Primärmärkten begeben. Der häufigste Prozess für die Emission von Anleihen ist das Underwriting. Wenn eine Anleihe ausgegeben wird, kaufen ein oder mehrere Wertpapierfirmen oder Banken, die ein Syndikat bilden, die gesamte Emission von Anleihen vom Emittenten und verkaufen sie an Investoren weiter. Die Erstemission erfolgt durch Bookrunner, die die Anleihe arrangieren, direkten Kontakt zu den Anlegern haben und in Bezug auf Zeitpunkt und Preis der Anleihe als Berater des Anleiheemittenten fungieren. Der Bookrunner ist unter allen an der Emission teilnehmenden Emissionsbanken an erster Stelle aufgeführt. Sie werden üblicherweise zur Bekanntmachung von Obligationen an die Öffentlichkeit verwendet. Die Bereitschaft der Bookrunner, zu zeichnen, muss vor einer Entscheidung über die Bedingungen der Anleihe diskutiert werden, da die Nachfrage nach den Anleihen begrenzt sein kann.

Im Gegensatz dazu werden Staatsanleihen in der Regel in einer Auktion ausgegeben. In einigen Fällen können sowohl die Öffentlichkeit als auch die Banken für Anleihen bieten. In anderen Fällen können nur Market Maker für Anleihen bieten. Die Gesamtrendite der Anleihe hängt sowohl von den Bedingungen der Anleihe als auch vom gezahlten Preis ab. Die Bedingungen der Anleihe, wie der Coupon, werden im Voraus festgelegt. Der Preis wird vom Markt bestimmt.

Im Falle einer gezeichneten Anleihe berechnen die Underwriter eine Gebühr für das Underwriting. Ein alternativer Prozess für die Anleiheemission, der üblicherweise für kleinere Emissionen verwendet wird und diese Kosten vermeidet, ist die Privatplatzierungsanleihe. Anleihen, die direkt an Käufer verkauft werden, sind möglicherweise am Anleihemarkt nicht handelbar.

Historisch gesehen bestand eine alternative Emissionspraxis darin, dass die ausleihende Regierungsbehörde Anleihen über einen bestimmten Zeitraum ausgab, üblicherweise zu einem festen Preis, wobei die an einem bestimmten Tag verkauften Mengen von den Marktbedingungen abhängig waren. Dies wurde als Tap-Problem oder Bond-Tap bezeichnet.

Eigenschaften

Nennbetrag

Der Nennbetrag ist der Betrag, auf den der Emittent Zinsen zahlt und der am Ende der Laufzeit am häufigsten zurückgezahlt werden muss. Einige strukturierte Anleihen können einen Rückzahlungsbetrag haben, der sich von dem Nennbetrag unterscheidet und an die Wertentwicklung bestimmter Vermögenswerte gekoppelt sein kann.

Reife (Maturity)

Der Emittent hat den Nominalbetrag am Fälligkeitstag zurückzuzahlen. Solange alle fälligen Zahlungen geleistet wurden, hat der Emittent nach dem Fälligkeitsdatum keine weiteren Verpflichtungen gegenüber den Anleihegläubigern. Die Länge der Zeit bis zum Fälligkeitstermin wird oft als Laufzeit einer Anleihe bezeichnet. Die Laufzeit kann beliebig sein, obwohl Schuldtitel mit einer Laufzeit von weniger als einem Jahr in der Regel als Geldmarktinstrumente und nicht als Anleihen bezeichnet werden. Die meisten Anleihen haben eine Laufzeit von bis zu 30 Jahren. Einige Anleihen wurden mit Laufzeiten von 50 Jahren oder mehr ausgegeben. In der Vergangenheit gab es einige Emissionen ohne Fälligkeit (unkündbar). Auf dem Markt für Schatzpapiere gibt es drei Kategorien von Anleihenlaufzeiten:

kurzfristig : Laufzeiten zwischen einem und fünf Jahren;
mittelfristig : Laufzeiten zwischen sechs und zwölf Jahren;
langfristig : Laufzeiten länger als zwölf Jahre.

Coupon

Der Coupon ist der Zinssatz, den der Emittent dem Inhaber zahlt. Normalerweise ist diese Rate während der gesamten Laufzeit der Anleihe festgelegt. Es kann auch mit einem Geldmarktindex wie LIBOR variieren, oder es kann noch exotischer sein. Der Name „Coupon“ entstand, weil in der Vergangenheit Papieranleihen ausgegeben wurden, denen Coupons beigefügt waren, eine für jede Zinszahlung. Bei Fälligkeit würde der Anleihegläubiger den Coupon gegen Zahlung der Zinsen an eine Bank abgeben. Die Zinsen können auf verschiedenen Frequenzen gezahlt werden: in der Regel halbjährlich, d. h. alle sechs Monate oder jährlich.

Rentabilität (Yield)

Die Rentabilität ist die Rendite aus der Investition in die Anleihe. Sie bezieht sich normalerweise entweder auf:

Die aktuelle Rendite oder laufende Rendite, die einfach die jährliche Zinszahlung dividiert durch den aktuellen Marktpreis der Anleihe ist.

Die Rendite bis zur Fälligkeit oder Rückzahlungsrendite, die ein nützlicheres Maß für die Rendite der Anleihe ist. Dabei werden der aktuelle Marktpreis sowie die Höhe und der Zeitpunkt aller verbleibenden Couponzahlungen und der fälligen Rückzahlung bei Fälligkeit berücksichtigt. Es entspricht dem internen Zinssatz einer Anleihe.

Kreditqualität

Die Qualität der Emission bezieht sich auf die Wahrscheinlichkeit, dass die Anleihegläubiger die versprochenen Beträge zu den Fälligkeitsterminen erhalten. Dies hängt von einer Vielzahl von Faktoren ab. Hochzinsanleihen sind Anleihen, die von den Ratingagenturen unter einem Investment Grade eingestuft werden. Da diese Anleihen riskanter sind als Investment-Grade-Anleihen, erwarten Investoren eine höhere Rendite. Diese Anleihen werden auch als Junk Bonds bezeichnet.

Marktpreis

Der Marktpreis einer handelbaren Anleihe wird unter anderem von den Beträgen, der Währung und dem Zeitpunkt der fälligen Zinszahlung und Kapitalrückzahlung, der Qualität der Anleihe und der verfügbaren Rückzahlungsrendite anderer handelbarer vergleichbarer Anleihen auf den Märkten beeinflusst.