CLO-Fonds

CLO Fonds sind Kapitalgesellschaften, welche auf Collateralized Loan Obligations
ausgerichtet sind. Dies kann in Form einer Anlage oder auch als Investition erfolgen. Die
Ansammlung sowie Bündelung der Firmenkredite wird hierbei als CLO Fonds bezeichnet.
Gerade für internationale Anleger ergeben sich mit global unterschiedlichen Offerten eine
Strukturierung der eigenen Kapitalflüsse sowie -anlagen. Unternehmen sind stets von Trends
auf dem Finanzmarkt abhängig. Natürlich wirft das Aufwärtspotenzial mehr Gewinne ab,
jedoch stehen mit den Risiken der schnellen Veränderungen und den potenziellen
Abwärtsbewegungen der Kurse ebenso extreme Gefahren für die Firmengelder und
Investments bereit. Die Vielfalt des CLO Fonds kann dabei mit einer entsprechenden
Ausrichtung durch Experten die Verluste auffangen und die Wertmaximierung zugleich
stärken.

Wer investiert in CLOs

Die Struktur allein legt eine gewisse Nutzbarkeit für bestimmte Sektoren vor. Daher können
aufgrund der Größe – diesbezüglich zählen die Summe des Kredites und die Anzahl der
Anhäufungsoption – eher institutionelle Gesellschaften die CLO Fonds anwenden.
Die Tranchierung der Kredite unterliegt eher folgenden speziellen Investoren:

• Hedgefonds
• Pensionsfonds
• Family Offices

Des Weiteren investieren zusätzlich am oberen Bereich der Tranchen Banken und
Versicherungen. Dies hängt jedoch ganz von ihren regulatorischen Auflagen ab. Dabei
schenkt die besondere Besicherung einen separaten Anreiz, da sie besser ausgelegt ist als bei
üblichen Unternehmensanleihen. Daher stehen diese Firmen in ihrer Kapitalstruktur deutlich
höher als ohne diese Finanzierung. Das Kreditportfolio erlaubt eine gewisse Unabhängigkeit
bezüglich des Auf und Abs am Aktienmarkt. Bei einem Worst Case Szenarios eines Ausfalls,
steigen in vielen Fällen lediglich die Ausfallraten.

Hinweis: Es kann davon ausgegangen werden, dass selbst der Ausfall durchschnittlich 70 bis
80 Prozent des Investments zurückholt.

Dafür ist jedoch auch eine langfristige Anlage als Voraussetzung unerlässlich. In den unteren
Tranchen sollte der Anlagehorizont daher bei etwa sieben bis zehn Jahren liegen. Im Bereich
der oberen Tranchen kann mit einem hervorragenden Ergebnis bereits nach drei bis vier
Jahren gerechnet werden. Ermöglicht wird dies durch die Option der vorzeitigen
Rückzahlung. Wenn Unternehmen CLO Fonds in ihr Finanzierungskonzept einbeziehen
wollen, sollte die Richtlinie von circa fünf Prozent der verfügbaren Mittel betragen. In der
Form als Beimischung wird der Institution beziehungsweise der Firma die benötigte
Liquidität im aktuellen Alltagsgeschehen gesichert. Als Empfehlung für eine lukrative Anlage
empfehlen sich etwa 25 bis 30 Millionen als Minimalwert. Hierbei kann noch unterschieden
werden – für Debt-Tranchen werden weniger Finanzmittel benötigt als für Equity-Tranchen.

Entwicklung der CLOs

Zum ersten Mal wurden CLO Fonds 1992 als Refinanzierung für die Unternehmen auf dem
amerikanischen Markt emittiert. Nach anhaltendem Erfolg und dem Anstieg des US Marktes
auf mehrere Milliarden Dollar hielt diese Methode 1999 in Europa Einzug. Seit jeher
fungieren die CLO Fonds als sichere Alternative zu den Klassikern wie Aktien, Staats- oder
Unternehmensanleihen. Global gesehen wuchs die Investorengruppe deutlich an.

Wie ergeben sich CLO Fonds

Aus dem Universum der Unternehmenskredite wählt der CLO Manager die passenden
Angebote aus. Diese entsprechen der wirtschaftlichen Ausrichtung des Unternehmens. Es gilt
nunmehr die richtige Auswahl an risikobehafteten, aber sehr lukrativen Offerten
beziehungsweise langwierig, besicherten Finanzierungsmodellen zu entscheiden – dies erfolgt
entsprechend der Leitphilosophie und des Charakters der Firma. Danach erfolgt eine
Bündelung aller erwählten Unternehmenskredite zum CLO. Mittels spezieller Aufteilung
werden die existenten Verbindlichkeiten, Risiken sowie das Potenzial in handelbare Tranchen
gesplittet. Dies geschieht meist über Ratings von Triple a to A, Triple B to B und entspricht
besonderen Sektoren. Diese Aufteilung kann separat gesteuert werden. Es gibt in der Regel
auch eine Kategorie Not Rated. Als Alternative zur Bankfinanzierung regeln CLO Fonds die
Marktbasierte Refinanzierung eines Unternehmens. Dies bedeutet, dass zum eigentlichen
Eigenkapital und dem Hybridkapital aus diversen Bankgeschäften nun zudem ein
Fremdkapital hinzukommt. Dieses wird über den Finanzmarkt mittels handelbarer Kredite in
das Budget der Firma eingespielt.

Anlage per CLO Fonds

Unternehmen und Gesellschaften benötigen für ein Fortbestehen oft Finanzaktivitäten, welche
über großen Summen erfolgen – dabei erfolgt der Prozess nicht nur mit nationalen, sondern
auch internationalen Transaktionen und Verbindlichkeiten. Das Geld der Gesellschaften wird
somit als Anlage in ganz bestimmten Papieren gesammelt. Diese wiederum werden nur durch
die speziellen SPV-Gesellschaften herausgegeben – Special Purpose Vehicle (SPV). Dabei
fungieren die CLO Fonds als Sicherstellung jedweder Rückzahlungen. Aus diesem Grund ist
die Bedienung dieser Papiere beim unternehmerischen Handeln am Finanzmarkt besonders
beliebt. Dies resultiert aus den üblichen Kreditrisiken, wie sie aus dem Geldhandel per
Banken bekannt sind.

Hinweis: Im Zuge der großen Finanzkrisen stehen CLO Fonds einem schlechten Ruf nach –
es wird ihnen nachgesagt, dass sie riskante Kreditoptionen als sichere Anleihen
beziehungsweise Anlagen am Finanzmarkt deklarieren, was einer Verschleierung gleichkäme.

Für einen Zugang zu diesen offerierten Unternehmenskrediten muss das Limit einer
Mindestzeichnungssumme gegeben sein. Dies schließt kleine und viele große Unternehmen
aus. In der Regel können nur Global Player und Institutionen diese strukturierten Kredite
nutzen oder auch selbst als Anbieter fungieren. Aber wenn die CLO Fonds einmal als
Finanzmittel integriert worden sind, lassen sich vor allem langfristig gesehen durchaus
zweistellige Renditen pro Jahr erzielen.

Potenzial der Collateralized Loan Obligations

Es ist festzustellen, dass Auf- und Abwärtsbewegung dabei nicht korrelierend mit Gewinn
oder Verlust zu setzen sind. Aufgrund der Paarung mit Leverage – in der Regel agieren CLO
Fonds mit diesem Hebeleffekt – kann selbst bei einem Investment in die untersten Tranchen
ein bis zu zehnfacher Hebel erreicht werden. Dabei profitieren Anleger dank dieser Vorzüge:

• Variabel verzinste Wertpapiere
• Börsennotierte Anlage (eine ISIN pro Tranche)
• Charakteristik der Asset Backed Securities
• Vielfalt aus der Bündelung von Anleihen aus verschiedenen Branchen
• Aufteilung mittels diverser Tranchen

Hinweis: Ursprünge zeichnen sich entweder aus den USA oder Europa ab – daher
unterscheidet man zwischen Euro- sowie US-CLOs.

Bei genauerer Sichtung zeigt sich die diesbezüglich aber ihre Eigenschaft als besichteres
Darlehen auf. Dadurch werden die Vermögenswerte kritischer Unternehmen sowie Firmen
mit Schwierigkeiten verfügbar. Gerade für wichtige Institutionen kann dies als Schutz vor
Insolvenzen oder dem Aus bedeuten. Die CLO Fonds zeigen sich in kritischen Situationen am
Markt sogar als besonders sicher. Im Gegensatz zu meist wertlos werdenden Commercial
Mortgage Backed Securities (CMBS), Subprime-Hypotheken oder synthetischen
Verbriefungen. Die Besicherung der CLOs findet dagegen per echten Darlehen statt. Dies
ermöglicht den Gläubigern im Notfall – vor allem nach Chapter 11 des US-amerikanischen
Insolvenzrechtes, unter die viele der weltweit gehandelten CLO Fonds fallen – durchaus
Vorteile.