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Was ist der Kreditmarkt?
Der Kreditmarkt (auch Schuldmarkt oder Anleihemarkt) ist ein Finanzmarkt, auf dem die Teilnehmer neue Schuldtitel, den so genannten Primärmarkt, begeben oder Schuldtitel auf dem Sekundärmarkt kaufen und verkaufen können. Dies geschieht normalerweise in Form von Obligationen, kann aber auch Notes, Bills usw. enthalten.
Das vorrangige Ziel des Kreditmarktes ist die Bereitstellung langfristiger Mittel für öffentliche und private Ausgaben. Der Kreditmarkt wurde weitgehend von den Vereinigten Staaten dominiert, auf die rund 44 % des Marktes entfallen. Ab 2009 wird der weltweite Anleihemarkt (ausstehende Gesamtschuld) auf 82,2 Billionen US-Dollar geschätzt, wovon die ausstehende US-Anleihemarktschuld laut der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) 31,2 Billionen US-Dollar betrug. Nach Angaben der Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) im zweiten Quartal 2011 alternativ 35,2 Billionen US-Dollar.
Der Anleihemarkt ist Teil des Kreditmarktes, die andere Hauptkomponente bilden Bankkredite. Der globale Kreditmarkt ist insgesamt etwa dreimal so groß wie der globale Aktienmarkt. Bankdarlehen sind keine Wertpapiere im Sinne des Securities and Exchange Act, aber Anleihen sind daher in der Regel stärker reguliert. Anleihen sind in der Regel nicht durch Sicherheiten besichert (obwohl sie es sein können) und werden in relativ kleinen Stückelungen von etwa 1.000 bis 10.000 US-Dollar verkauft. Im Gegensatz zu Bankkrediten können Anleihen von Privatanlegern gehalten werden. Anleihen werden häufiger gehandelt als Kredite, wenn auch nicht so oft wie das Eigenkapital von Unternehmen, also Aktien.
Fast der gesamte durchschnittliche tägliche Handel auf dem US-amerikanischen Anleihemarkt findet zwischen Broker-Dealer und großen Instituten in einem dezentralen Over-the-Counter-Markt (OTC) statt. Eine kleine Anzahl von Anleihen, hauptsächlich Unternehmensanleihen, sind an Börsen notiert. Die Preise und Volumina von Anleihen werden auf der Trade Reporting and Compliance Engine von FINRA (TRACE) veröffentlicht.
Ein wichtiger Teil des Rentenmarktes ist der Markt für Staatsanleihen aufgrund seiner Größe und Liquidität. Staatsanleihen werden oft verwendet, um andere Anleihen zu vergleichen, um das Kreditrisiko zu messen. Aufgrund der umgekehrten Beziehung zwischen Anleihenbewertung und Zinssätzen (oder Renditen) wird der Anleihemarkt häufig verwendet, um Veränderungen der Zinssätze oder die Form der Zinskurve, das Maß für „Finanzierungskosten“, anzuzeigen. Die Rendite von Staatsanleihen in risikoarmen Ländern wie den USA oder Deutschland deutet auf eine risikolose Ausfallrate hin. Andere Anleihen, die auf derselben Währung laufen (US-Dollar oder Euro), haben in der Regel höhere Renditen, zum großen Teil weil andere Kreditnehmer mit höherer Wahrscheinlichkeit als die USA oder die deutschen Zentralregierungen ausfallen und die Verluste der Investoren im Falle eines Zahlungsausfalls erwartet höher sein werden. Der primäre Weg zum Ausfall ist, nicht vollständig zu bezahlen oder nicht pünktlich zu bezahlen.
Größe
Die ausstehenden Beträge am globalen Anleihemarkt stiegen in den zwölf Monaten bis März 2012 um 2 % auf fast 100 Billionen US-Dollar. Die Vereinigten Staaten waren der größte Markt mit 33 %, gefolgt von Japan (14%). Das beträchtliche Wachstum bedeutet, dass der Kreditmarkt im März 2012 viel größer war als der globale Aktienmarkt mit einer Marktkapitalisierung von rund 53 Billionen US-Dollar. Das Wachstum des Marktes seit Beginn der Konjunkturabschwächung war weitgehend auf eine Zunahme der Emissionen von Regierungen zurückzuführen.
Kreditmarktteilnehmer
Die Regierung ist der größte Emittent von Schuldtiteln und emittiert Schatzwechsel, Schuldverschreibungen und Anleihen mit Laufzeiten von einem Monat bis zu 30 Jahren. Unternehmen emittieren auch Unternehmensanleihen, die den zweitgrößten Teil des Kreditmarktes ausmachen. Im Jahr 2016 emittierten Unternehmen 1,5 Billionen US-Dollar an nicht-konvertierbaren Unternehmensanleihen, ein Anstieg von 2 % im Vergleich zum Vorjahr und 18,8 Mrd. US-Dollar in Wandelanleihen, ein Rückgang von 9,0 %. Über Unternehmensanleihen leihen Anleger Unternehmen Kapital, mit dem sie ihr Geschäft ausbauen können. Im Gegenzug zahlt die Gesellschaft dem Inhaber eine Zinsgebühr und zahlt am Ende der Laufzeit den Kapitalbetrag zurück. Kommunen und Behörden können auch Anleihen ausgeben. Im Jahr 2016 gaben die Kommunen 445,8 Milliarden Euro an Kommunalobligationen aus, was einem Anstieg von 10,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Was ist ein Credit Spread?
Ein Credit-Spread ist die Differenz zwischen der Rendite einer US-amerikanischen Staatsanleihe und einer anderen Schuldverschreibung gleicher Fälligkeit, aber geringerer Qualität. Die Kreditspreads zwischen US-Treasuries und anderen Anleihen werden in Basispunkten gemessen, wobei ein Renditeunterschied von 1 % einem Spread von 100 Basispunkten entspricht. Anleihen höherer Qualität, bei denen die Ausfallwahrscheinlichkeit des Emittenten geringer ist, können niedrigere Zinssätze bieten. Anleihen mit niedrigerer Qualität, die eine höhere Ausfallwahrscheinlichkeit des Emittenten aufweisen, müssen höhere Zinssätze bieten, um Investoren für riskantere Investitionen zu gewinnen.
Ein Credit-Spread kann sich auch auf eine Optionsstrategie beziehen, bei der eine Option mit hoher Prämie geschrieben wird und eine Option mit niedriger Prämie für dasselbe zugrunde liegende Wertpapier gekauft wird. Dadurch wird dem Konto der Person, die die beiden Geschäfte tätigt, eine Gutschrift erteilt.
Die Kreditspreads variieren von einem Wertpapier zum anderen basierend auf der Bonität des Emittenten der Anleihe.
Schuldtitel, die vom Finanzministerium ausgegeben werden, werden aufgrund ihres risikofreien Status als Benchmark in der Finanzindustrie verwendet, da sie von dem vollen Glauben und Kredit der Regierung unterstützt werden. Es kann niedrigere Zinssätze anbieten als Emittenten mit höherem Risiko. Wenn das Ausfallrisiko eines Emittenten steigt, erhöht sich die Rendite, die sie bieten, was den Kreditspread zwischen der Anleihe und der Staatsanleihe verbreitert.
Zur Veranschaulichung: Wenn eine 10-jährige Schatzanleihe eine Rendite von 2,54 % aufweist, während eine 10-jährige Unternehmensanleihe eine Rendite von 4,60 % aufweist, bietet die Unternehmensanleihe einen Spread von 206 Basispunkten gegenüber der Schatzanleihe.
Die Kreditspreads schwanken aufgrund von Änderungen der erwarteten Inflation und Änderungen des Kreditangebots und der Nachfrage nach Investitionen in bestimmten Märkten. In einer unsicheren Wirtschaftslage bevorzugen Anleger tendenziell die sichereren Treasury-Märkte, was zu einem Anstieg der Treasury-Preise und einem Rückgang ihrer Renditen führt und den Spread zwischen anderen Anleihen mit niedrigerer Qualität verbreitert.
Es gibt eine Reihe von Rentenmarktindizes, die von Anlegern und Finanzexperten verwendet werden, um die Renditen und Kreditspreads verschiedener Schuldtitel mit Laufzeiten von drei Monaten bis zu 30 Jahren zu verfolgen. Einige der wichtigsten Indizes umfassen High Yield- und Investment Grade Unternehmensanleihen, hypothekenbesicherte Wertpapiere, steuerbefreite Kommunalanleihen und Staatsanleihen.
Die Kreditspreads sind höher für Schuldtitel, die von Schwellenländern und Unternehmen mit niedrigerem Rating ausgegeben werden, als von Regierungsbehörden und wohlhabenderen und / oder stabilen Ländern. Bei Anleihen mit längeren Laufzeiten sind die Spreads größer.
Credit Spreads als Optionsstrategie
Ein Credit Spread kann sich auch auf eine Art von Optionsstrategie beziehen, bei der der Händler einen Kredit erhält.
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